《表3 模型回归结果及稳健性检验结果》

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《政治关联对中国企业国际并购绩效影响研究》

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注:括号内为标准误；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

本文采用多元线性回归分析，具体回归结果见表3。在表3中，（1） 列为基准模型，只纳入控制变量。（2）列在引入政治关联后，R2从0.179提高到0.231，政治关联对中国企业国际并购绩效的回归系数为-0.074，P<0.01，检验结果在（5）列中依然稳健。该结果表明，政治关联对中国企业的国际并购绩效具有显著的负向影响，企业的政治关联程度越高，其国际并购绩效越低。因此，H1得到验证。（3）列检验了中国企业的东道国经验对政治关联与国际并购绩效之间关系的调节作用。结果表明，政治关联与东道国经验的交互项对国际并购绩效具有弱化作用。交互项系数为0.036，P<0.01，R2从0.231提高到0.398，检验结果在（5）列中依然稳健。这一结果表明，政治关联虽然降低了中国企业的国际并购绩效，但是当企业的东道国经验较丰富时，政治关联对中国企业国际并购绩效的负面影响将减弱，中国企业将获得更高的国际并购绩效。因此，H2得到验证。（4）列检验了中国企业的组织冗余对政治关联与国际并购绩效之间关系的调节作用。检验结果表明，组织冗余没有减弱政治关联对中国企业国际并购绩效的负面影响。交互项系数为-0.001，P>0.01。因此，H3没有得到验证。