《表5 稳健性检验模型回归结果》

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《影子银行能缓解中小企业融资约束吗——从投资—现金流敏感性的角度》

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首先，前文中使用委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票之和与社会融资规模之比作为影子银行的代理变量进行回归分析。在稳健性检验中将使用委托贷款与社会融资规模之比作为影子银行的代理变量[12，26，27]。委托贷款是影子银行的重要形式，是指政府部门、企业、个人等提供资金，商业银行等金融机构根据委托人的要求确定贷款对象、利率、期限等条件，向借款人发放贷款并协助收回的业务。根据穆迪公布的《中国影子银行季度监测报告》，委托贷款在广义的影子银行各个组成部分中不仅占比最大而且增长最稳定。委托贷款在规避金融监管的同时，能灵活地在经济主体之间调配资金，成为我国金融市场的重要组成部分，是一种典型的影子银行机制。回归结果如表5所示。