《表7 产品市场竞争与宏观经济政策不确定性》

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《宏观经济政策不确定性对证券分析师预测效果影响研究》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内是经稳健标准误调整后的t值。

产品市场竞争是影响企业信息披露水平和质量的重要因素，研究表明产品市场竞争越激烈，企业信息披露的水平和质量越高[50-52]。因此，产品市场竞争越激烈，公司信息披露水平与质量越高，这将有助于缓解分析师面临的信息约束，进而降低宏观经济政策不确定性对分析师预测效果的负面影响。本文选择赫芬达尔指数作为产品市场竞争程度（Contest）的度量指标[53]。表7检验了产品市场竞争对宏观经济政策不确定性与分析师预测效果之间关系的影响。表7（1）列Contest×EPU系数是0.014，在1%水平上显著，说明产品市场竞争的加剧降低了宏观经济政策不确定性对分析师预测准确度的负面影响；表7（2）列Contest×EPU系数是0.01，在1%水平上显著，表明产品市场竞争越激烈，宏观经济政策不确定性对分析师预测分歧度的正向影响越小；表7（3）列Contest×EPU系数是0.021，在1%水平上显著，说明产品市场竞争越激烈，宏观经济政策不确定性对分析师预测乐观度的正向影响越小。从上述分析可知，产品市场竞争降低了宏观经济政策不确定性对分析师预测效果的不利影响，即导致了更小的盈余预测偏差、分歧度和乐观度。