《表3 宏观经济政策不确定性对分析师预测效果的影响》

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《宏观经济政策不确定性对证券分析师预测效果影响研究》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内是经稳健标准误调整后的t值。

表4检验了企业风险的中介效应，参考Baron和Kenny（1986）的中介效应检验程序进行判断[46]。表4（1）列EPU系数是0.075，在1%水平上显著，说明经济政策不确定性越高，企业风险（Risk）越大；表4（2）列Risk系数是0.13，在5%水平上显著，显示企业风险越高，分析师预测准确度越低；表4（2）列EPU系数是0.15，在1%水平上显著，小于表3（1）列EPU系数0.25，证明了宏观经济政策不确定性通过企业风险影响分析师盈余预测的准确度。表4（3）列Risk系数是0.01，在5%水平上显著，说明企业风险越高，分析师预测分歧度越大；表4（3）列EPU系数是0.179，在1%水平上显著，小于表3（2）列EPU系数0.28，表明企业风险是经济政策不确定性影响分析师预测分歧度的渠道。表4（4）列Risk系数是0.012，在5%水平上显著，说明企业风险越高，分析师预测乐观度越高；表4（4）列EPU系数是0.194，在1%水平显著，小于表3（3）列EPU系数0.293，说明经济政策不确定性通过企业风险影响分析师预测乐观度。上述分析表明，企业风险是宏观经济政策不确定性影响分析师预测效果的路径。