《表7 PSM后的回归结果》

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《社会责任报告语调与股价崩盘风险》

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为了进一步识别出社会责任报告净正面语调对股价崩盘风险的因果关系，控制住公司特征差异对研究结论的影响，本文应用倾向匹配得分法（PSM），使用润灵社会责任报告的评分，按照行业年度均值区分社会责任报告的评分高低，构造实验组和对照组样本，根据公司特征对社会责任信息披露的影响研究，选取主要包括资产负债率、总资产收益率、净资产收益率、公司规模、公司信息透明度作为公司特征变量，估计Logit模型，利用最近邻居匹配进行1:3配对。表6显示了倾向匹配的有效性结果，测试结果显示P值均大于0.1，说明匹配过后的公司特征变量已无显著性差异，满足平行假设。从表7倾向匹配后的样本回归结果可以看出，无论是加入控制变量的第（2）和第（4）列，还是未加入控制变量的第（1）和第（3）列，社会责任净正面语调与公司未来的股价崩盘风险依然存在显著的正相关关系，与表3的结论基本一致，说明这一结果具有良好的稳健性。