《表4 商业信用与非效率投资》

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《商业信用治理非效率投资中的管理者效应》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平上显著，下同。所有变量的VIF均在1-3之间，可排除多重共线性的影响。

表5是模型（5）对管理者能力与商业信用关系回归的结果。为保证结果的稳健性，模型采用混合回归（Pooled OLS）和个体固定效应回归（FE panel+BS）两种方法进行检验。由表5可知，两种回归结果均显示管理者能力与商业信用显著正相关，验证了前文的分析，表明管理者能力越强，为企业谋得的商业信用越多。从控制变量来看，显著为正的有:企业成长性、上市年限、自由现金流、公司规模，说明这些表征公司能力的特征都会显著影响商业信用的获得。