《表5 市场地位、商业信用与企业投资效率———基于政府管制行业的分析》

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《市场地位、商业信用与企业投资效率》

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借鉴吕长江等（2011）[48]的定义，本文从政府管制行业的角度讨论了市场地位、商业信用与企业投资效率，表5列示了相关的回归结果。表5的第（1）、（2）列将全部样本按照企业所处行业是否受到管制进行分组。对比TCi，t×Tobin's Qi，t-1的系数可知，第（2）列中TCi，t×Tobin's Qi，t-1的系数为0.003 6，在5%的水平上显著为正，但是第（1）列中TCi，t×Tobin's Qi，t-1的系数并不显著。这说明商业信用对企业投资效率的提升作用更多体现在非政府管制行业。应该说，政府对行业的管制体现了国家对于经济发展全局的掌控，若企业所处行业处于政府管制范围，则企业的经营目标应包括经济效益、社会效益等多个方面。商业信用作为一种存在于具有业务企业间的非正规债务融资方式，其对公司管理层的监管更多以经济效益为最终目的。因此，与政府管制行业相比，商业信用对非政府管制行业的监管更符合初衷，也有利于处于非政府管制行业企业投资效率的提升。