《表7 不同货币政策下的商业信用和投资效率》

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《商业信用对上市公司投资效率的影响研究——基于不同货币政策视角》

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继续加入第三个因素，检验在不同货币政策下商业信用对投资效率的影响。为了简化分析，本文将投资残差值进行绝对值处理。从表7可以看出，在紧缩的货币政策下商业信用对非效率投资的影响（-0.141）大于在扩张的货币政策下商业信用对非效率投资的影响（-0.115），解释了假设H2。较为特殊的是:（1）在紧缩的货币政策下，公司规模与非效率投资呈负相关，而在扩张的货币政策下，公司规模与非效率投资呈正相关。这是因为在紧缩的货币政策下规模较大的企业会更为谨慎，而在扩张的货币政策下，会扩大“规模效应”的影响，从而产生“规模不经济”，加重投资的非效率性。（2）投资机会的增加会加重非效率投资，在扩张的货币政策下尤为显著（11.28），这可能是因为国家放开货币供给使企业看到了更多的投资机会，容易做出一些大胆但错误的判断。