《表1 主要变量定义：商业信用治理非效率投资中的管理者效应》

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《商业信用治理非效率投资中的管理者效应》

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企业的商业信用形式主要有应付账款、应付票据和预收账款三种，因此本文选取这三项之和除以总资产的比率来测量商业信用，为避免内生性问题，下文的模型中均对商业信用进行滞后一阶处理。同时，在参照刘娥平和关静怡[15]、盛丹和王永进[16]等学者研究的基础上，设置本文的控制变量为:自由现金流、公司规模、销售收入、投资机会、管理层激励（包括持股比例和薪酬）、企业业绩、企业成长性、上市年限、固定资产、银行存款和产权性质。此外，所有模型均控制了年度和行业。涉及的所有主要变量定义见表1。