《表4 投资者调研与商业信用融资的回归结果》

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《投资者调研影响上市公司商业信用融资研究——基于深市A股上市公司的实证》

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注（1）***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；（2）括号内为t值。

为了检验投资者调研与商业信用融资的关系，采用模型（1）对假设1进行OLS回归检验，表4为其回归结果。从表4可以看出，投资者调研（Investigate）与商业信用融资（TC）和经行业调整的商业信用融资（Adj_TC）的单变量回归系数均为0.005，且都在1%水平上显著正相关，初步说明了投资者调研与商业信用融资显著正相关。加入控制变量回归后，投资者调研（Investigate）与商业信用融资（TC）和经行业调整的商业信用融资（Adj_TC）的回归系数均为0.009，显著性水平不变，说明投资者调研次数越多，企业应付账款、应付票据与预收账款所占总资产的比例越高，企业所获得供销商提供的商业信用融资规模就越大，假设1成立。此外，从表4的回归结果中也可以看出，净资产收益率（Roa）、杠杆水平（Lev）、销售收入增长率（Growth）、现金持有量（Cash）、股权集中度（Top1）、股权性质（State）与商业信用规模成正比，进一步说明了对于银行融资能力及获利能力较强、资金充裕的国有企业来说，更容易获得商业信用融资。