《表2 地方政府的“财务支持”效应（基准回归）》

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《地方债务扩张的政府策略——来自融资平台“城投债”发行的证据》

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注：所有回归采用城市层面上的聚类稳健型标准差（City-Cluster Robust Standard Error）；***、**、*分别代表1%、5%和10%的显著性水平。以下各表同。

总体而言，表2中的回归结果显示：地方政府确实会在“城投债”发行之前通过“增资”的方式短期内扩大平台的资产规模。特别地，融资平台会在这一时期获得更多的土地使用权，其中，相当大的比例来自地方政府的资产注入。这一结果证实了理论分析部分提出的假说1和假说2。此外，地方政府会在“城投债”发行之前向发债平台发放更多的财政补贴，以改善其盈利状况。这一事实支持了理论部分提出的假说3。