《表8 不同激励方式下股权激励对多元化战略的影响》

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《股权激励与企业多元化战略关系研究——基于倾向得分匹配法的实证分析》

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为了进一步研究企业产权性质、激励方式以及管理层权力对股权激励实施效果的影响，本文区分不同的情景，利用倾向得分匹配法进行进一步检验，结果如表7至表9所示。表7结果表明，在国有企业组中股权激励不会对企业的多元化战略产生显著影响，而民营企业组中股权激励显著降低了企业的多元化战略，表明国企中委托代理问题比较严重，股权激励更多表现出福利性质，而民营企业中实施股权激励可以起到很好的激励作用。表8区分了股票期权与限制性股票两种不同的激励方式，对于股票期权，除了采用核匹配方式外，股权激励组与控制组不存在显著差别，而对于限制性股票，与控制组相比，股权激励组的多元化战略水平显著较低，结果表明以限制性股票作为激励方式的股权激励实施效果更加显著，其激励约束作用更强。从表9可以看出，管理层权力较高时，企业的委托代理问题更严重，股权激励会成为管理层寻租的工具，其实施对多元化战略的影响不显著，而在管理层权力较低时，与控制组相比，股权激励组的多元化战略水平显著较低，即股权激励的作用在管理层权力较低的公司更加显著。