《表6 房价预期房价预期、住房所有权和股市参与》

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《房价预期、房价风险与中国家庭股市投资——基于宏微观数据的实证研究》

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注：***、**、*分别代表1%、5%和10%的显著性水平，括号内为聚类在省份层面的标准误。

如表6第1列所示，若家庭对未来一年的房价上涨持有更加乐观的态度，那么参与股市的概率将显著下降。第2列结果显示，适应性预期的边际效应显著为正，过去3年房价上涨为有住房家庭带来了财富效应，提高了他们参与股市的概率。第3列结果显示，可预期的未来房价上涨显著降低了有房家庭参与股市的概率，不可预期的影响不显著。但是，对于没有住房的家庭而言，第4—6列的结果显示，房价预期的变量都不显著，未来房价的上涨预期不会显著降低其参与股市的概率，历史房价的上涨没有显著提高其参与股市的概率。进一步地，第7—12列通过区分一套房和多套房发现，房价预期对家庭股市投资的影响主要体现在一套房家庭上，未来房价上涨预期显著降低一套房家庭参与股市的概率，历史房价的上涨则显著提高了一套房家庭参与股市的概率，而对多套房家庭则没有显著的影响。整体而言，实证分析结果证实了假设，房价上涨预期显著降低了有房家庭、特别是一套房家庭参与股市的概率。