《表4 房价波动预期效应估计结果》

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《中国房价决定、泡沫测度及波动效应分解——基于35个大中城市的实证分析》

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表4报告了房价波动预期效应的估计结果，可以看出，惯性预期和调整预期对房价波动具有显著的影响效应。其中，惯性预期效应为0.248，表明在适应性预期下，房价具有正反馈效应，房价历史变化率对房价泡沫具有正向促进作用，上期房价的增长会导致本期房价加速上涨；反之，上期房价下跌会导致本期房价加速回落。调整预期效应为-0.452，表明当实际房价偏离基本面房价时，房价会产生负反馈效应，也就是说房价具有自我矫正能力。由于预期的负向调整效应大大强于正向惯性效应，因此当房价大幅上涨时，惯性预期将使房价泡沫自我强化，而调整预期将使房价泡沫自我抑制，两相比较，房价泡沫在预期作用下得到了有效缩减。