《表4 波动模型估计结果：高价值农产品价格的波动特征与传导效应——基于中国荔枝市场的经验研究》

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《高价值农产品价格的波动特征与传导效应——基于中国荔枝市场的经验研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平下显著。

为了进一步考察荔枝收购价格和零售价格的波动特征，采用GARCH，GARCH-M和EGARCH模型进行实证分析。在均值方程中，收购价格和零售价格的滞后阶数根据Akaike Information Criterion(AIC）信息的最小准则设定为5和4。由表4可知，GARCH(1，1）模型中，不管是收购价格还是零售价格，β1和γ1均在1%统计水平上显著，且它们之和接近0.8。上述发现与ARCH拉格朗日乘数检验结果相一致，表明荔枝收购价格和零售价格存在波动集聚的特征，价格波动表现出一定的持久性，即小波动之后跟随小波动，大波动之后跟随大波动，而不是频繁跳跃式波动。GARCH-M(1，1）模型中，两种价格对应的θ1为正数且在1%统计水平上显著，说明收购价格和零售价格波动越大，价格越高，即具有高风险高回报的特征。EGARCH模型中，收购价格的ρ1在1%的水平上显著为负数，零售价格的ρ1则不显著。上述结果表明，收购价格波动存在负的非对称性，即价格下跌信息比价格上涨信息引起更大的收购价格波动。