《表5 按产权性质分组后的回归结果》

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《会计稳健性、利率市场化与投资效率》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；限于篇幅，未列示控制变量的回归结果。

（1）按产权性质细分样本。本文将样本细分为国有企业样本和非国有企业样本，对模型（6）～（11）进行进一步检验分析。由表5可看出，在国有企业样本和非国有企业样本下，利率市场化均显著抑制投资过度。但模型（8）中，国有企业样本下Lp的回归系数为0.1054，非国有企业样本下Lp的回归系数为0.0603，说明利率市场化对国有企业投资过度的抑制作用强于非国有企业。这可能是由于，“产权歧视”下国有企业凭借政府的隐性担保，融资门槛较低。同时，在政策性负担和预算软约束下，国有企业更可能出现投资过度（肖珉等，2014）[24]。利率市场化推行后，资金市场的竞争更为公平，国有企业投资时要更多地考虑投资收益，盲目投资于NPV小于零项目的可能性降低。