《表1 人民币汇率收益率统计特征表》

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《“8.11”汇改后的人民币汇率风险测度》

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注：1.*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平下具有显著性；2.JB统计量，即Jarque-Bera统计量，用以检验一组样本是否能够认为来自正态总体；3.ADF统计量，即Augment Dickey-Fuller统计量。用以检验序列是否平稳。

分析数据统计特征首先应从分析时间序列图与统计特征开始。前者以定性的方式体现序列随时间的变化特征，可作为判断平稳性的工具之一；后者以定量的方式体现样本的统计特征，为模型的选取、样本分布选择做理论依据。对汇率收益率序列的时间序列图与统计特征进行分析。从图1可以看出，收益率序列相对平稳，但在2015年8月11日时波动幅度较大。通过表1可知，人民币汇率中间价对数收益率序列均值为0.000113，标准差为0.0022274，偏度为-0.734466，小于0，说明序列分布有左拖尾性。峰度为9.686859，高于正态分布的峰度值3，说明收益率序列具有尖峰和厚尾的特征。Jarque-Bera统计量为1072，P值为0.00000，说明该对数收益率序列服从正态分布的假设。