《7 表基于企业规模分组的客户集中度、自由现金流与业绩波动性回归结果》

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《客户集中度、自由现金流与业绩波动性》

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客户对企业的战略决策以及经济后果都具有重大的影响，本文以企业的大客户为切入点，结合资产专用性理论、信息不对称理论以及投资组合选择理论等分析了客户集中度对企业业绩波动性的影响，通过选取我国2007～2017年沪、深A股上市公司为样本，实证验证了客户集中度与业绩波动性之间的关系，并在此基础上探究了自由现金流与客户集中度交互作用对业绩波动性的影响。研究发现：（1）客户集中度显著加大了企业的纵向业绩波动性与横向业绩离散度；核心客户的强势使得其获得相对更高的议价能力，并使得企业的自主经营及战略决策受到很大的影响。与此同时，各种机会主义行为也加剧了企业业绩的大跌大涨，致使企业业绩水平难以稳定。（2）客户集中度与业绩波动性的正相关关系会随着自由现金流的增加而减弱。即充裕的自由现金流能够削弱客户集中度与业绩波动性之间的正相关关系，自由现金流的短缺加剧了客户集中度带来的业绩波动性。（3）进一步研究发现：客户集中度对业绩波动性的正向影响主要体现在小规模以及股权分散的企业中；自由现金流的调节作用在不同规模企业中均存在，但是其调节效应在不同股权集中度的企业中却存在差异。