《表7 产权性质、客户集中度与管理层业绩预告披露意愿的回归结果》

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《市场化进程、客户集中度与管理层业绩预告披露意愿》

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相较非国有企业，国有企业与政府的紧密联系使其具有天然的资源优势（Shleifer和Vishny，1994）[43]。一般而言，国有企业规模较大，经营时间较长，市场地位较高，企业风险的抵御能力也较强。国有企业一方面可以减缓客户集中度高所带来的客户议价能力强的负面影响，还可以减弱客户集中度对企业净商业信用融资规模产生的挤压效应（李艳平，2017）[29]。此外，国有企业在追求经济利益之外还肩负各种社会政策性职责，具有通过高质量的公开信息来维护良好的社会公众形象方面的需求，以保障市场的正常秩序（张敏等，2012）[36]。因此本文认为，客户集中度对管理层业绩预告披露意愿的负向影响主要存在于非国有企业，在国有企业中并不显著。为了验证上述推断，本文将样本按产权性质分为国有企业组和非国有企业组，按照模型（1）重新进行分组回归，实证结果如表7所示。在表7中，（1）（3）列表示国有企业样本组，（2）（4）列表示非国有企业样本组。由结果可见，在国有企业样本组中，代表客户集中度的C_TOP5、C_HHI与管理层业绩预告披露意愿均不显著；而在非国有企业组中，C_TOP5、C_HHI与管理层业绩预告披露意愿均在1%水平上呈显著负相关，从而验证了上述推论。