《表4 现金持有最佳水平模型一回归结果》

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《经济新常态下饲料上市公司现金持有对经营绩效的影响》

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注：表中***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.1水平上显著，下表同。

由表4可知，现金持有和自由现金流呈显著正相关，企业因考虑外部融资的资金成本，会倾向于选择基于内部留存现金资金支持企业融资所需资金，保留现金资产与现金流量之间存在正比关系。现金流波动（VCF）与企业持有现金之间为正相关。企业收益与波动密切相关，现金流量的波动会造成现金流量也发生一定变化，此时也意味着财务抗风险能力较弱。现金持有量和企业成长性（GROW）为显著正相关，企业的投机可能性与其成长能力成正比，在投资机会较多的情况下，企业具备充足的运营投资资金。如果资金链运转未到位，将会错过投资机会，企业发展受到阻碍，企业从投资性动机和预防性动机2方面出发考虑，会适度保留一部分财务现金，确保企业能够获取更多的投资机遇。财务杠杆（LEV）和现金持有表现为显著负相关，企业财务杠杆高，则表明其具有较强的举债能力，则企业需变现有价证券能力减小。财务杠杆良好，能使企业所需持有资金有效减少。公司现金持和规模（TA）显著正相关，规模较大的公司因日常具有较大的开支和收入，其现金流出流入也比较大，外部成本存在需公司留存更多现金维持正常运营。与其他类型资产相比，净运营资金（NWC）能够更为迅速地将非现金流动资产转换为现金资产，因此能够适度降低企业持有现金水平。营运资金充足表明公司具有较强的偿债能力，因而，公司会降低现金持有量。