《表3 主要变量定义：“减持迷雾”下的员工持股计划——基于股权激励的对比分析》

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《“减持迷雾”下的员工持股计划——基于股权激励的对比分析》

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模型（1）中，变量ESOPi，t用于标记处理效应，若i公司在t期已实施了ESOP，则取1，否则取0；对于被解释变量Performancei，t，采用净资产收益率的变动（ΔROEi，t）以及销售利润增长率（SI＿gi，t）两个变量进行衡量，具体定义如表3所示。模型（2）中采用同样的定义方法，以变量EIi，t标记处理效应。本文把董事会预案公告日作为ESOP或股权激励实施时点，处理组和控制组均选取2014—2016年间实施过ESOP或股权激励的样本在2011—2017年间的财务数据进行检验。为了消除样本受到二次冲击的干扰，本文仅选取2014—2016年间唯一实施过ESOP或股权激励的样本。其他变量定义如表3所示。