《表4 汇改前后样本调整系数估计值》

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《境内外人民币汇率动态信息份额研究：兼论人民币定价权归属》

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注：同表2注。

对汇改前后离岸市场和在岸市场的双变量向量自回归模型进行均值回归和分位数回归。调整参数估计值在表4中报告。对于汇改前样本，均值回归得到的调整参数估计α1=-0.003，但统计意义上并不显著，表明离岸市场对市场长期均衡有微调；在岸市场调整参数估计α2=0.004，且在统计意义上显著，表明汇改前在岸市场向长期均衡调整较多。汇改后均值回归估计也在表4中报告，调整参数α1和α1分别为-0.017、0.068，统计显著性也与汇改前结果相似。均值回归表明，汇改前后均表现为在岸市场向长期均衡调整较多，意味着离岸市场在两个市场间具有引导作用。