《表4 估计“8·11汇改”后人民币汇率机制的演化:2015年5月—2017年4月》

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《基于综合计量技术的人民币汇率制度演化分析》

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在“8·11汇改”之后的一个月内（2015年8月至9月，如表4第2列所示），我们估算出的ΔEMP系数所代表的汇率弹性比以往显著增加，反映出人民币汇率形成机制市场化程度的明显提高，这实际上也是“8·11汇改”的主要政策目标。“8·11汇改”的核心是将人民币的汇率中间价开始交由市场供需来决定，这意味着人民币币值在面对外汇市场压力时，将能够更加自由地以币值的浮动调整来应对，央行则减少在外汇市场的干预。与此同时，人民币实际上也开始让它所联系的货币篮子更加的多元化。从表4的第2列可以看到，赋予美元的权重明显减小，而其他一些非主要货币上所获的权重则开始增加。例如，马来西亚的MYR和南非货币ZAR均获得权重0.042，并且在统计上非常显著。日元获得了历史最高的权重，高达0.14。澳大利亚元的权重系数增加到0.061，尽管在统计上不够显著，但这可能是因为受到数据点过少的限制。