《表1 估算1999年1月—2005年7月间的人民币汇率制度M1:1999—M7:2005》

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《基于综合计量技术的人民币汇率制度演化分析》

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注:括号内数值为标准差；*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。下同。

作为示例，我们首先使用计量模型（1）来估算人民币在1999年1月至2005年7月间的汇率制度，篮子货币选用了美元、欧元、日元、韩元和英镑。估值系数在表1中列出。从表1中我们可以看到，汇率市场压力变量ΔEMP所对应的回归系数非常接近于0，这表示在2005年汇率改革前的相当长时间内，人民币一直保持固定汇率。美元USD所对应的系数0.999接近于1，而其他货币的系数都接近于0，这表明人民币在此期间是紧钉美元的，而和其他主要货币并无关联。