《表7 稳健性检验:公开市场表态稳定了人民币汇率吗:基于2014~2017年人民币汇率干预事件的研究》

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《公开市场表态稳定了人民币汇率吗:基于2014~2017年人民币汇率干预事件的研究》


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注:对第(4)~(6)列的控制变量进行一阶差分处理;*、**和***分别表示在10%、5%和1%水平上显著,括号内数值为z值。

为了进一步分析2015年8月11日人民币汇率形成机制改革(以下简称“811”汇改)前后公开市场表态的异质性影响,我们将样本分为2014年2月至2015年7月和2015年8月至2017年3月两个子样本分别进行检验。表7第(1)~(4)列报告了“811”汇改前后公开市场表态对人民币汇率以及汇率变动的影响。从中可以看到,公开市场表态对汇改前人民币汇率以及汇率变动影响不显著,而对汇改后人民币汇率表现出显著为正的影响,说明“811”汇改后人民币汇率更加市场化,更多地受到宏观经济基本面以及外汇市场供求关系的影响,在国内外经济环境不景气以及强大的汇率贬值预期背景下,公开市场表态并未能有效稳定人民币汇率,反而进一步加大了人民币贬值和贬值幅度。