《表8 独立董事比例分组检验》

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《企业投资效率视角的股价同步性与风险研究》

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说明：****、***、**、*分别代表0.001、0.01、0.05和0.1水平上显著。

表7中的结果显示：二职合一时，股价同步性与股价崩盘风险在0.001水平上显著正相关，而二职不合一时，两者关系并不显著。说明当二职合一时，公司的治理水平较低，股价同步性越高，从而促进了股价崩盘风险。表8的结果与表7类似，显示独立董事比例越低时，股价同步性与股价崩盘风险在0.001水平上显著正相关，而独立董事比例较高时，两者关系并不显著。表9的结果和表7、表8类似，显示机构投资者持股比例较低时，股价同步性与股价崩盘风险在0.001水平上显著正相关，而持股比例较高时，两者关系并不显著。综述所述，在公司内外部治理水平较低时，股价同步性与股价崩盘风险显著正相关，当公司外部治理水平较高时，两者关系并不显著。说明股价同步性可能通过公司内外部治理水平影响股价崩盘风险，支持假设H3。