《表8 实际控制人是否兼任董事长分组回归》

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《实际控制人境外居留权、机构投资者与企业债务融资成本——基于中国民营上市公司的经验证据》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平下拒绝原假设。

3.实际控制人是否兼任董事长。实际控制人是否兼任董事长，传递了实际控制人身份角色转变的信息，可能会影响债权人利益。本文进一步考察兼任情况不同的企业中，实际控制人境外居留权对企业债务融资成本的影响。从表8可知，当实际控制人兼任董事长时，其拥有境外居留权与企业债务融资成本显著正相关；当实际控制人未兼任董事长时，其拥有境外居留权与企业债务融资成本关系不显著。可能的原因是，实际控制人兼任董事长，从“听政”到“亲政”，减少了信息传递的成本，降低了内部沟通的损耗，企业的经营管理活动更加能够完整、准确、及时地反映实际控制人拥有境外居留权形成的个人偏好。因此，在实际控制人兼任董事长的企业中，实际控制人拥有境外居留权对企业债务融资成本影响更加显著。