《表5 PSM-DID的检验结果》

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《资本市场开放提高企业投资效率了吗——基于“陆港通”的多期双重差分法实验证据》

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注:“***”“**”“*”分别代表在1%、5%和10%的水平上显著，下表同。

就投资不足（Underinv）而言，“陆港通”实施之前，“陆港通”标的股样本组（Treat）与非标的股样本组（Control）的投资不足差为-0.009，T值为-5.35，在1%的水平上显著，标的股样本组显著低于非标的股样本组。这印证了前述推断，即“陆港通”样本组由于体量过大，更容易发生过度投资而非投资不足。在“陆港通”开通后，标的股样本组和非标的股样本组之间的投资不足差异为-0.017，T值为-8.36，在1%的水平上显著，差距进一步扩大。从组内差异上来看，“陆港通”开通后标的股样本组的投资不足略微提升（从0.043变为0.044），但仍保持在较低水平上。而非标的股样本组的过度投资却有显著提高（从0.052上升到0.061）。总体来看，两组事件前后的差异为-0.003，T值为-2.92，在1%的水平上显著。这说明“陆港通”的实施抑制了标的股的投资不足。