《表8 改变代理变量后的检验结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《控股股东股权质押与公司非效率投资行为》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

（2） 改变投资水平和控股股东股权质押变量的估计方法。目前，学术界对企业投资水平存在多种不同的度量方法，因此，本文用“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”“投资支付的现金”和“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”之和减去“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”，再减去“收回投资收到的现金”和“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”之后的差额除以“期初总资产的账面价值”作为投资支出的代理变量进行稳健性分析，在表8列（1）~（2）中列示；控股股东股权质押使用控股股东质押比例（Pld_per）作为代理变量进行稳健性分析，在表8列（3）~（4）中列示。由表8可以看出，结果仍然显示控股股东股权质押与投资现金流在1%的水平上显著正相关，与前文结论一致。