《表5 管理层能力虚拟变量对企业价值影响的回归结果》

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《管理层能力与企业价值关系研究》

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注:括号里表示T值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

为了进一步验证管理层能力与企业价值之间的正向关系，本文按年度及行业对管理层能力进行了排序，高于本年度本行业中位数的管理层能力赋值为1，否则为0。这样获得了一个关于管理层能力的虚拟变量MA_high。表5报告了管理层虚拟变量MA_high对企业价值Ad_tobinq影响的回归结果。从表中可以看出，在全样本、国有产权样本及非国有产权样本中，管理层能力虚拟变量都与企业价值替代变量显著正相关，说明相比较低管理层能力，高管理层能力提高了企业价值。本文假设进一步得到验证。