《表2 基准回归分析结果：风险投资对企业创新产出的影响研究——以管理层短视为中介变量》

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《风险投资对企业创新产出的影响研究——以管理层短视为中介变量》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著，括号内异方差稳健标准误，以下各表同。

风险投资影响企业创新的机制可能是选择效应、培育效应或攫取效应，或三者的混合效应，因而对企业创新的影响也可能是无影响、正向影响或负向影响。依据模型（1）从表2的回归结果可以看出，整体上，风险投资的进入对企业创新产出有显著的促进作用。表2的第（1）（2）列为不添加控制变量及固定效应时的回归结果，结果显示，处理组企业相对控制组企业，在上市后三年专利申请数量超出53.4%，发明专利申请数量超出47.3%，均在1%的显著性水平下显著。可以看出，风险投资参与企业在上市后三年的创新产出数量与质量均显著高于无风险投资参与企业。进一步地，本文在第（3）-（8）列分别添加了控制变量，同时添加控制变量和时间固定效应，以及同时添加控制变量、时间及行业固定效应，均发现处理组企业专利申请总数及发明专利申请数量显著高于控制组企业。这表明风险投资在进入企业后，通过提供增值服务，培育了企业创新。培育效应在风险投资影响企业创新的机制中发挥主要作用。