《表2 Carhart四因子和债券因子的统计描述》

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《对我国基金业绩评价的再考察——能力还是运气》

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其中，Ri，t为基金的收益率（总回报率和净回报率），Rft为无风险收益率（采用RESSET债券-无风险收益率），Rmt为市场回报率（采用A股所有上市公司加权收益率），Rmt-Rft表示市场溢酬因子。SMBt（Small Minus Big）为日度规模因子，是小公司投资组合的收益率和大公司投资组合的收益率之差，HMLt(High Minus Low）是价值（账面市值比）因子，是高B/M公司的投资组合与低B/M公司的投资组合日收益率之差，二者的具体构造方法参考Fama和French的研究[14]。MOMt(Momentum）表示日度的动量因子，是前11个月累积收益最高的30%的所有股票组合加权收益率与前11个月累积收益最低的30%的所有股票组合加权收益率之差，具体构造方法参考Carhart[10]。对于混合型基金，以剔除无风险回报率后的中债综合指数收益率(Rbt-Rft）作为债券市场因子。构造的四因子和债券因子统计描述如表2所示（5）。