《表2 过度投资模型变量描述表》

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《政府关系、债务融资与过度投资相关性分析》

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过度投资是超过理想投资部分的差额，理想投资是企业新增投资的一部分，若二者差额大于零，则发生过度投资，本文借鉴Richardson（2006）的方法，新增投资=总投资-维持性投资，总投资可由现金流量表和资产负债表数据获得用投资活动净现金流量的相反数除以年末总资产余额表示。维持性投资是企业为了维持正常的生产经营活动所必须花费的支出，用当年长期资产摊销和固定资产折旧之和去除企业规模的影响表示。因此可以得出如下关系式:总投资=维持性投资+理想投资+非效率投资，即OVERINV=IM+I0+I非，其中:OVERINV:总投资，可由现金流量表和资产负债表数据获得，用投资活动现金净流量的相反数除以当年年末总资产余额，以避免资产减值与折旧计提的人为主观性。IM:维持性投资，用当年无形资产摊销和固定资产折旧额之和与年末资产总额的比值表示，总投资与维持性投资之差代表新增投资。I0:理想投资，从投资期望模型（2）中获取。I非:非效率投资，若该值>0，则说明企业发生过度投资，若该值<0，则说明该企业投资不足（见表2）。