《表2 变量描述统计：股权分散导致企业过度创新投资:成因及来自创业板民营上市公司的证据》

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《股权分散导致企业过度创新投资:成因及来自创业板民营上市公司的证据》

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2009~2013年创业板民营上市公司RDOAt平均达到3.3%，最低只有0.17%，最高则高达38.46%（表2）。Over RDt均值接近于0，这与过度创新投资的OLS（ordinany least square，即普通最小二乘法）估计方法有关。根据模型（6）的回归结果计算，过度创新投资水平最高为总资产的10.41%。过度创新最多的公司总资产规模为2.57亿元，过度创新投资最高年度的研发支出高达9 800多万元，占总资产的比重为38.46%，其中过度创新投入达到2 600万元。该公司在下一年度申请了5项专利权，再下一年度申请了6项专利权，而样本公司平均的专利权数为16个左右，中位数是8个左右，说明该公司创新效率比较低。第一大股东持股比例为19.82%，公司股权结构比较分散。公司高管薪酬比较低（前三名高管的薪酬只有149万元），但前三名高管持股比例达21.42%，形成内部人控制。