《表7 过度投资与债务融资模型描述性统计表》

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《政府关系、债务融资与过度投资相关性分析》

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（1） 描述性统计。本部分对过度投资与债务融资模型中的变量进行描述性分析，结果如表7所示。对模型2，过度投资模型进行回归分析，选取残差到大于零的样本作为新的样本，以探讨过度投资与债务融资之间的关系，新样本个数554，占总样本比例42.19%，说明过度投资行为在我国民营企业中普遍存在，民营企业因为竞争的压力和宏观环境的影响，发生超过理想投资的非效率投资行为。从上表可以看出，NEWINV的均值是0.0643，极大值是0.6237，表明我国民营企业总体上过度投资占总资产比例较小，民营企业之间过度投资程度差异较大，个别企业达到62.37%。债务融资比例极大值为0.6416，极小值为0.0000，均值0.1538，从这三个数据可以看出，过度投资民营企业的银行借款率也有差异，同时，总体上银行借款率较小，只有0.1538，说明我国民营企业依然面临着较大的融资困难。从现金流角度分析，企业之间现金流存在较大差异，说明我国民营企业发展状况层次不齐。Shrc代表公司前三大股东持股比例，极大值为98.6700，极小值为3.8300，前三大股东持股比例98.6700的公司收控制程度最高，极大值与极小值相差悬殊，侧面反映了我国民营企业受控制程度不同。此外，不同民营企业之间规模也存在差异，这可能与企业的发展状况、竞争能力以及成立时间有关。