《表8 过度投资与债务融资模型相关性分析》

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《政府关系、债务融资与过度投资相关性分析》

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（2） 相关性分析。在对模型进行回归分析前，先对变量之间的相关性进行分析，结果如表8所示。由上表可知，变量之间相关系数绝对值较小，可以粗略估计变量之间不存在相关性，此外，过度投资与债务融资之间的相关系数为负，二者可能如假设所述呈负相关关系，即债务融资可以抑制过度投资，假设是否为真，还需进一步的回归分析，同时，我们也可以发现，考虑政府关系制度背景过后，过度投资与债务融资的相关系数变为正，即出现债务软约束现象，当然这些都是初步的猜想，政府关系、债务融资与过度投资三者之间具体有什么样的关系，还需要下文更深层次的分析。