《表3 投资者实地调研频度与债务融资成本》

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《产权性质、投资者实地调研与企业债务融资成本》

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注:括号内为t值并经过公司层面的聚类（cluster）调整。下表同。

表5是对投资者实地调研深度会显著降低企业债务融资成本这一研究假设进行回归检验的结果。可以发现，在第（1）（2）（3）列中，实地调研问题数量Quest＿num、调研问题长度Quest＿len及问题答复长度Answe＿len的回归系数均显著为负，即三个指标所代表的投资者实地调研深度与债务融资成本Intcost1在1%水平上呈显著的负相关关系。类似地，第（4）（5）（6）列显示，当因变量为债务融资成本Intcost2时，自变量Quest＿num、Quest＿len、Answe＿len的回归系数分别为-0.093 4、-0.043 2、-0.032 1，且均在1%水平上显著，说明投资者对上市公司生产经营情况的实地调研深度与其债务融资成本成反比。显然，基于调研深度视角，投资者实地调研能够降低企业债务融资成本的假设H1c也获得了经验证据的支持。综合表3至表5的实证检验结果可知，本研究从投资者对上市公司实地调研的频度、广度及深度三个方面验证了假设H1，即投资者对企业开展的实地调研活动会显著降低其债务融资成本。