《表2 过度投资的描述性统计》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《商业信用对上市公司投资效率的影响研究——基于不同货币政策视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

样本数据的描述性统计如下页表2、表3所示。根据残差，得到3 988个过度投资值和5 092个投资不足值。可以看出，OI的均值为0.27495，UI的均值为-0.2153，说明过度投资的情况多于投资不足的情况。从均值可以看出，投资不足的样本公司使用商业信用的情况更多。上文提到，Jensen（1986）认为，现金流对非效率投资产生了重要影响，从描述性统计展现的过度投资的现金流的均值（0.06631）和中位数（0.05844）大于投资不足的现金流的均值（0.0515）和中位数（0.0487）也可以看出，现金流会增加样本公司的非效率投资，而且更容易造成过度投资。投资不足的样本公司的投资机会（0.6824）远远大于过度投资的样本公司，这说明投资不足的样本公司面临的市场行情更好一些。两组数据的现金流（0.06631，0.0515）、公司规模（22.24151，22.4543）、管理层激励（0.01936，0.0203）、高管薪酬（14.21139，14.3055）都类似，说明样本公司不论规模大小、对管理人员的福利待遇如何，都存在非效率投资的现象。