《表4 对过度投资水平的描述性统计 (公司数量逐年递增的情况)》

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《上市公司过度投资研究——基于债务约束与金融生态环境视角》

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（1） 对过度投资水平的描述性统计。上市公司数量逐年增加情况下，过度投资水平的描述性统计:根据上述模型计算得出残差，这个残差即可被认为是异常投资，取所有值为正的残差作为过渡投资，其描述性统计结果反映在表4中。由表4看到，上市公司数量显示出明显的逐年增加趋势，而有过度投资行为的上市公司的数量在大体上也呈现逐渐升高的趋势，这应该是上市公司基数增加而导致的结果。另一方面，上市公司整体平均过度投资水平在2009年达到最高的18.9%，随后逐年下降。两方面数据显示出明显的对比，即随着时间推移，存在过度投资现象的公司数量增加，而平均过度投资水平下降，这一现象可能与上市公司整体治理机制的逐渐完善有关。