《表1 全部样本的描述性统计 (2007~2014年)》

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《上市公司过度投资研究——基于债务约束与金融生态环境视角》

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注:这里Invest的观察值明显少于其他变量，主要是由于Invest的计算方法所导致的，即Invest计算过程中需要用到前一年的数据，所以没有2004年的数据。

（1） 描述性统计。由表1可见，全部纳入统计公司的平均投资水平为7.91%，即2007~2014年平均每年、每家企业的新增投资在其总资产中占比为7.91%，显示企业每年的更新投资处于一个较高水平，在整个经济形势下，国内企业投资处于一个比较积极的状态。企业的平均托宾q值为1.59，远高于1，说明2007~2014年A股上市公司从整体上而言，处于比较适宜进行新投资的阶段，这也意味着上市公司具有扩大融资和从事过度投资的动机。就资本结构而言，所有纳入样本公司的平均资产负债率为44.54%，在45%以下，这是一个比较健康的数值，说明国内上市公司的资产负债率处于较为合理的水平。就现金存量而言，平均现金存量为22.1%，说明上市公司现金储备占总资产的比率大约在五分之一，这一存量能够为上市公司过度投资行为提供支持。