《表3 主要变量均值检验和中位数检验》

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《家族企业控制权与股权激励效果相关性研究》

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在此基础上，本文将家族企业样本分为直接上市与间接上市两类进行均值检验和中位数检验。两类样本在治理机构及治理效率上都存在较大的差别，如表3所示，直接上市家族企业核心收益率的均值和中位数都显著高于间接上市家族企业，表明其治理效率较高。在直接上市的家族企业中，实际控制人的控制权较高，实际控制人同时担任高管的比例也更高，更符合家族企业的特质。直接上市的家族企业对高管层所实施股权激励的平均水平也高于间接上市组，但整体上仍然处于一个较低的水平。而在薪酬上，两个组别的企业并没有显示出很大的差异。同时，通过财务杠杆显示间接上市的家族更倾向于债务融资。