《表5 短期操作目标利率评述性描述对比》

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《中国利率规则模型构建及操作目标利率选择性研究——基于多元门限回归模型》

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从短期操作目标利率应具有的基本属性看：一是可测性。中央银行官网定期对全国银行间同业拆借利率、全国银行间质押回购利率和Shibor利率进行公布，可测性均较好。二是可控性。中央银行均可通过公开市场操作对三种利率进行调节，且正如图3所示，三种利率的走势大体上保持一致，绝大多数时刻任意二者间的差距控制在50个基点之内，三者的波动性对央行调控难度的影响大体相当。三是抗干扰性。对比发现，由于Shibor利率是报价利率，可人为地理性降低资本市场重大融资行为的影响，具有较强的抗干扰性。四是金融主体参与度。同业拆借利率和质押回购利率都由较为广泛的交易主体实际成交而成，真实性较高，而Shibor利率由18家机构报价而得，可能与真实利率存在一定差距。五是对市场信息的反映程度。由上文的实证结果可知，质押回购利率与Shibor利率的门限模型拟合度分别为0.8717和0.8788，均可较高程度地反映经济发展、通货膨胀等市场信息，但同业拆借利率的拟合度仅为0.8447，对市场信息的反映程度较低（见表5）。