《表9 替代性解释：实体企业金融化与企业战略差异》

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《实体企业金融化与企业战略差异》

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规模是影响企业战略的重要因素，本文战略差异的结论可能是企业规模差异驱动的。为此，借鉴Bentley等（2013）[31]，根据规模Size，按照年份-行业中位数将企业分为大规模组与小规模组，生成企业规模虚拟变量Size＿dum，然后将金融化程度Financial与Size＿dum相乘生成交互项，检验是否由于规模驱动导致战略差异的替代性解释。结果发现，表9第2列，Financial系数仍显著为正，但交互项Size＿dum×Financial系数并不显著。同时，为使结论更为稳健，按照企业规模大小分组回归，不论小规模还是大规模组，Financial系数均显著为正。最后，使用似不相关检验（SUEST）比较组间Financial系数差异，结果表明没有显著差异（chi-square=0.12，p=0.72）。综上说明，企业规模与企业战略差异是相关的，但是规模差异并不是导致企业战略差异的主要决定因素。