《表4 实体企业金融化与全要素生产率》

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《实体企业金融化与全要素生产率:资源优化还是资源错配》

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注:被解释变量为TFP，括号内为稳健性T值，***，**，*分别表示在1%，5%，10%统计意义上显著。

第一，因为工具变量必须满足与自变量之间的相关性以及外生性两个条件，因此借鉴已有文献[16][33]做法，本文使用该企业所在行业金融化程度的平均化作为工具变量。根据检验结果可以发现:实体企业金融化（FA）系数显著为负，这与主检验结果表4是一致的，表明本文的研究结论在使用行业均值作为工具变量后依然是稳健的。