《表1 0 工具变量检验：僵尸企业与就业增长:保护还是排挤》

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《僵尸企业与就业增长:保护还是排挤》

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注：括号内为t值，聚类到省级层面；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平下显著。

以“政府标准识别法+负债占比”作替换测度指标的回归结果如表11所示，可以发现替代指标（zom＿debt）的系数仍与前文实证结果保持一致，证实了僵尸企业占比对企业就业增长具有排挤效应。需要注意的是，以政府标准识别和负债占比测度的省份内僵尸企业占比对正常企业就业增长影响的系数为-0.893，远远高于基准分析中修正FN-CHK识别方法和僵尸企业资产占比的估计系数-0.391、工具变量检验系数-0.471，对此的可能解释是：（1）政府标准识别法在使用对象、标准严格程度以及效果预期方面存在局限性；（2）以负债衡量的省份内僵尸化程度更高，反映了僵尸企业负债较多、亏损严重的经营特征，如何做好债务处置和降低对企业就业增长的抑制作用应成为下一阶段僵尸企业治理的重点内容。