《表5 IV-2SLS与Heckman两步法回归结果》

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《金融资产配置、企业经营风险与企业杠杆率》

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注:括号内数字为t统计量；***、**和*依次表示在1%、5%和10%的水平上显著。

限于数据的可得性，本文计量模型的设计可能遗漏同时影响金融资产配置和企业杠杆率的重要变量，例如企业社会资本、企业家才能等难以度量的因素。对于变量测量误差和遗漏变量所导致的内生性问题，本文选用解释变量的滞后一期、滞后两期作为工具变量，采取工具变量两阶段最小二乘法（IV-2SLS）进行稳健性检验，回归结果见表5第（1）（3）列（1）。不难发现，采用了IV-2SLS后的回归结果中金融资产配置变量均在1%的水平下显著，系数符号也与前文保持一致。同时Hansen统计量、LM统计量和Wald检验结果表明回归不存在过度识别问题、不可识别问题和弱工具变量问题（2），本文主要结论稳健。