《表8 影响机制二:造成企业短视》

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《企业创新过程中独立董事真的是“签字工具”吗——基于中国企业数据的效应与机制分析》

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注:*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平，括号内为标准差。

企业创新需要企业关注长期发展，而企业短视会造成创新的后续资金乏力，只有关注长期发展的企业才能够保证创新所需要的资金。本文使用企业当前短期投资与期初企业总资产的比例ShortInv/Assetsi，t来衡量企业短视程度，企业短期投资指标在2007年以前使用“短期投资净额”表示，之后采用“交易性金融资产”“可供出售金融资产净额”“持有至到期投资净额”的和来度量。如表8所示，董事会独立性比例的回归系数为正，进一步结合表4的结果分析表明，董事会独立性的提高会造成一定程度的企业短视，也符合我们之前的理论分析，独立董事虽然关注创新产出，但并不特别关注发明专利，而发明专利更有助于企业的长期发展。多元回归和中介效应分析的结果表明，虽然独立董事制度的设立能够增加企业创新产出，但是独立董事比例过高反而会造成企业短视，降低创新质量。即造成企业短视是独立董事制度降低企业创新质量的机制之一。