《表6 破产风险的中介效应检验》

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《股价崩盘风险与企业资本成本——基于公司价值和破产风险的中介效应检验》

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与表5相似，表6报告了破产风险的中介效应分析结果。同上，Path A中NCSKEW和DUVOL与PEG和COD的系数显著为正。Path B分析股价崩盘风险对破产风险O-Score的影响。可以发现，股价崩盘风险的增加会引起企业破产风险的增加，且这一正向关系在1%的水平显著。Path C回归结果显示：破产风险O-Score与下一期的权益资本成本在5%的水平正相关，与下一期的债务资本成本在1%的水平正相关。对于权益资本成本来说，加入中介变量O-Score后，NCSKEW和DUVOL的系数值有所下降但仍显著，表明破产风险在崩盘风险和权益资本成本之间起到了显著的部分中介作用；对于债务资本成本来说，加入中介变量O-Score后，O-Score在1%的水平显著为正，但NCSKEW和DUVOL的系数值不仅下降而且变得不显著，说明破产风险在崩盘风险和债务资本成本之间起到了完全中介作用。上述分析均通过Sobel、Aroian以及Goodman检验，中介效应占比如表6最后一行所示。