《表4 模型（3）的回归结果》

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《内部人减持、融资约束与投资效率》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平显著，下同。

模型（3）为内部人减持与投资效率的实证分析模型。由表4可知：对于投资过度组，内部人减持的回归系数β1为-0.014，并且通过10%水平的显著性检验，结果表明对于投资过度的公司，内部人减持与其投资支出显著负相关，内部人减持抑制投资过度，验证了假设1a。对于投资不足组，内部人减持回归系数β1为-0.015，并且通过1%水平的显著性检验，结果表明对于投资不足的公司，内部人减持与投资支出显著负相关，内部人减持会加剧投资不足，验证了假设1b。