《表7 分样本回归结果：高管激励、投资者情绪与真实盈余管理》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《高管激励、投资者情绪与真实盈余管理》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为进一步检验投资者情绪对激励效应的影响，以真实盈余管理的绝对值为被解释变量，对模型（7）与模型（8）进行分样本回归，结果如表7所示。在货币薪酬一栏的投资者情绪高涨期分样本中，PAY与被解释变量显著正相关；而在投资者情绪低迷期的分样本中，PAY与被解释变量显著负相关。表明随着投资者情绪的高涨，货币薪酬对高管的激励作用减弱，高管加大了对真实盈余管理的操纵程度，与上述结论一致。在股权薪酬一栏，HOLD与被解释变量在两个分样本中均显著负相关，对其进行组间系数检验，发现存在显著的差异。在在职消费一栏，在投资者情绪高涨期内，二次项系数与被解释变量正相关，但并不显著；而在投资者情绪低迷期内，二次项系数为正，且显著。说明随着投资者情绪的高涨，在职消费与真实盈余管理的U型关系减弱，对两个样本进行组间系数检验，同样具有显著的差异。分样本回归中的结论与前文的结论基本一致，投资者情绪的调节作用得到了验证。